身边几位买股票和基金的朋友经常会聊起股价涨跌，虽然从事的是非投资职业，但他们几乎每天都会看看行情软件。加入大禾后，我却发现，作为职业机构，公司的研究员似乎很少谈论股市行情。仔细观察后，发现他们的电脑上也很少出现行情曲线。
这是为什么？ 研究员工作日常： 图左研究员正在根据专家视频、课程等整理报告 图右研究员正在学习课程 离企业更近，离市场更远 加入公司前，几位研究员也经常关注行情。因为工作需要，他们常常要回答买方客户或基金经理的提问，解释股价波动的原因。 但加入公司后，他们对市场行情的关注度明显下降。 这样的变化与公司的选股理念有关。公司希望充分研究企业基本面，在理解企业价值的基础上，选择足够优质的股票。而企业价值最终取决于产品、管理等方面，与短期股价波动无关。 因此，研究也就更聚焦在对生意和企业的理解上。离企业更近，离市场自然而然更远。 “扎进去”！专注理解生意 很少看市场行情，那他们在看什么？ 经过“暗中观察”以及与研究员交流，我发现了他们常看的一些内容。 企业第一手资料 创始人或管理者讲话、专家分享等来自企业自身的内容，作为第一手资料，可以帮助研究员高效地理解企业。因此他们十分注重对这类信息的收集和分析。 去年某企业召开了一场业务思考与展望的论坛。公司整理了论坛全部会议约19万字的纪要。研究员不仅要关注主论坛，也要关注分论坛信息，以便更细致、更全局地把握企业最新变化。 消费品研究员分享了她的经验。为了看懂企业，她会翻看行业内主要企业过往10年发布的原文，包括管理人讲话、官方书籍、企业发布的论文、资讯等，并反复阅读其中重要的资料。她认为很多资料在阅读当下不一定有用，但随着掌握知识的增加，就能把累积的知识串联起来。 比如她会经常翻阅一本集合了某企业管理者对企业经营、产品工艺等思考的书籍。随着知识累积，每次阅读都能加深她对这家企业的理解。 学术论文 前几天在研究员的讨论群里，消费品研究员发来了两篇探讨生产工艺与品质关系的全英文论文，高密度的专业词汇，看起来极为“难啃”。 学术论文比较常出现在研究员的电脑和讨论中。但最初我不太理解为什么要看。学术与工业之间有一定距离，这些论文是不是离投资有点远？实际了解后，发现并不是。 比如消费品研究员近期正在研究某行业的国内外厂家产品差异，希望了解国内厂家产品是否具备足够壁垒。要比较出两者的优劣、差异程度以及差异被改变的几率，研究就需要深入到产品的生产过程，包括原材料使用、工艺细节等。其中涉及大量的专业知识。而学术论文，可以很好地帮助她理解产品工艺原理。这个课题，目前她研究了2个多月，阅读了20余篇相关论文。 又比如制造行业研究员发现，行业内不同厂家的产品在消费者非常关注的某个功能上，搭载的技术模块不同。其中一个以该功能为核心卖点的厂家获得了不错的市场反馈。那么不同厂家在这个功能上，究竟谁好？好在哪儿？获得较好市场反馈的厂家，它的技术如何实现？其他厂家能不能做出？ 回答这些问题，需要研究员足够理解产品生产过程的技术细节。通过深入研究，他找到了获得较好市场反馈厂家的技术理论来源。阅读相关论文后，他对这项技术的理解也就更清晰。 所以对研究员而言，看学术论文不是目的，而是在研究企业竞争力的过程中，找到的一种帮助理解企业细节且比较客观公允的方式。真正理解企业生产，理解其竞争力与壁垒，可以帮助形成超额认知。 专业课程 一些研究课题开始时，涉及大量艰涩的专业知识，有很高的理解门槛。用研究员的话来说，某些领域的研究术语，可能根本不是“人话”，很难用简单直白的语言翻译。 这时通过学习专业课程获取基础知识，理解其中原理，形成认知框架，就非常重要。 互联网行业研究员最近正在研究某项新技术，为了理解该技术在不同领域的应用原理及发展程度，她找到了在这项技术相关学科上排名世界前列的学校，系统学习大学课程，如斯坦福、伯克利等大学的公开课。此外，她也会在国内外网络平台，学习技术大牛的课程。 这些课程，都是难“啃”的硬骨头，难度高，时间长。坚持“啃”完这些课程后，她调侃，每次研究新课题，就像重新上一次大学。 随着不断学习，艰涩的理论逐渐变得可理解。最近她向我展示了一个有趣的自制动图。这个动图演示的是她所研究技术的运作原理。经过她对知识的吸收和梳理，复杂的技术，看起来更直观。 学习这些课程，需要耗费大量的精力。但在研究员看来，从基本原理着手，才能抓住根本。接收到的信息，常常是结果。但如果没有对基本原理的认知，建立自己的评价体系，也就无法识别结论是否正确。所以研究需要有第一性原理，建立自己的思维体系和评判标准。 结语 实际工作中，研究员所看内容不止于提到的这些。但无论是企业相关资料、论文、课程还是其他内容，最终都指向对生意和企业的深度理解。当然，研究也不仅是看资料，还有专家访谈、调研等一系列功课。 基金经理常常要求：“做研究要‘扎进去’。”这些研究资料，记录着研究员学习“扎进去”，趋近产业视角看企业的过程。 回到研究员很少关注行情，将精力集中在理解生意、理解企业的这件事，其实会发现，“看”与“不看”的选择，反映了一家公司对投资的理解。 尽管无论是判断企业，还是与市场情绪隔离，都不是件容易的事。它需要足够的努力，也需要极大的定力。但他们依然希望去做一些正确的事，通过扎实研究，更长远地为投资者创造价值。 【风险提示】本内容仅为帮助投资者了解大禾投资使用，不构成对产品的任何宣传推介材料或者法律文件。内容中如涉及对市场、行业、公司和产品的展望性陈述，均为本公司基于现行估计及预测而做出。虽然本公司相信这些展望性陈述所反映的期望是合理的，但本公司不能保证这些期望被实现或将会证实为正确，故不构成本公司的实质承诺，投资者不应对其过分依赖并应注意投资风险。 【版权声明】本内容版权归大禾投资所有，未经许可，禁止任何形式的转载。如转载使用，请联系大禾投资。