尊敬的投资者：

这次我们讨论下面的问题：投资是否要考虑十年以后的事情？

很多朋友认为十年以后的事情是很不确定的，所以不可能需要花时间去思考十年以后的事情。

下面我们思考这样一个公司，它在今后十年每年的利润是1个亿，而十年以后的利润具有极大的不确定性。如果以10个亿的价格买入这样的公司，是否具有很好的投资收益率？如果十年以后这个公司盈利为零，那么这将是一笔糟糕的投资，因为十年以后你只能拿回本金，而没有任何收益。这样的投资甚至不如购买国债或者存在银行。如果要获得较好的投资回报，那么我们希望这个公司可以在较长的时间内（10年以后），依然保持较好的盈利能力。当然上述考虑只针对业绩没有成长性的公司而言。

全世界的大部分公司，其交易价格如果以市盈率计算都高于10倍，所以考虑较长时间这个公司的盈利具有相当大的必要性。这就是为什么好的商业模式具有如此大的重要性。很多生意本质上不是可持续的，买入这些公司的风险就可想而知了。试想，一个电影公司怎么能保证明年拍的电影就一定大卖呢？

由于很多公司的盈利模式的可持续性是很难判断的，这使得对于我们来说，真正可以投资的标的显得非常有限。当真正的投资机会来临的时候，我想你应该知道怎么做。

 

 

胡鲁滨   

2017年7月30日

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