尊敬的投资者：

这次我们讨论下面的问题：对什么样的公司做长期投资?

我们认为，最重要的一点是这公司要有长期的可持续的利润和现金流。或者说，不能让投资收益变成无源之水。

如果所投资的公司没有利润，我们怎么可能挣钱。这就像我们花上亿的资金去买一个“大富翁”的游戏，虽然可以做很多交易或者买卖，但是结局已经注定，那就是你将得到一堆“玩具”一样不值钱的模型。

很多办法可以辅助判断公司有没有产生利润和现金流。除了正常的净利润之外，税收也是一个值得考量的指标。事实上，利润归股东，税收归国家，这就是仅有的差别。此外，现金流也非常重要。应收账款和存货是净利润的“反物质”，它们会吞噬掉一部分净利润。工程类公司、服装类公司经常受此困扰。要尤其重视那些现金流明显好于净利润的公司，那是披着纱布的佳人。折旧政策对这一点会有明显影响。

 

 

胡鲁滨   

2017年8月28日

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