大禾投资致投资者信(2017年8月)
来源: 发布时间:  2017-08-28

尊敬的投资者:

这次我们讨论下面的问题:对什么样的公司做长期投资?

我们认为,最重要的一点是这公司要有长期的可持续的利润和现金流。或者说,不能让投资收益变成无源之水。

如果所投资的公司没有利润,我们怎么可能挣钱。这就像我们花上亿的资金去买一个“大富翁”的游戏,虽然可以做很多交易或者买卖,但是结局已经注定,那就是你将得到一堆“玩具”一样不值钱的模型。

很多办法可以辅助判断公司有没有产生利润和现金流。除了正常的净利润之外,税收也是一个值得考量的指标。事实上,利润归股东,税收归国家,这就是仅有的差别。此外,现金流也非常重要。应收账款和存货是净利润的“反物质”,它们会吞噬掉一部分净利润。工程类公司、服装类公司经常受此困扰。要尤其重视那些现金流明显好于净利润的公司,那是披着纱布的佳人。折旧政策对这一点会有明显影响。

 

 

胡鲁滨   

2017年8月28日

【重要申明】

1、本报告仅为帮助投资者了解大禾投资使用,不构成对产品的任何宣传推介材料或者法律文件。未经大禾投资书面许可,不得转发或以任何形式使用本报告。

2、本报告包含若干对市场、行业、公司和产品的展望性陈述。报告中使用诸如“将”“可能”“力争”“努力”“计划”“预计”“目标”及类似字眼以表达展望性陈述。这些陈述乃基于现行估计及预测而做出,虽然本公司相信这些展望性陈述所反映的期望是合理的,但本公司不能保证这些期望被实现或将会证实为正确,故不构成本公司的实质承诺,投资者不应对其过分依赖并应注意投资风险。