大禾投资致投资者信(2017年7月)
来源: 发布时间:  2017-07-30

尊敬的投资者:

    这次我们讨论下面的问题:投资是否要考虑十年以后的事情?

    很多朋友认为十年以后的事情是很不确定的,所以不可能需要花时间去思考十年以后的事情。

    下面我们思考这样一个公司,它在今后十年每年的利润是 1个亿,而十年以后的利润具有极大的不确定性。如果以 10个亿的价格买入这样的公司,是否具有很好的投资收益率?如果十年以后这个公司盈利为零,那么这将是一笔糟糕的投资,因为十年以后你只能拿回本金,而没有任何收益。这样的投资甚至不如购买国债或者存在银行。如果要获得较好的投资回报,那么我们希望这个公司可以在较长的时间内(10年以后),依然保持较好的盈利能力。当然上述考虑只针对业绩没有成长性的公司而言。

    全世界的大部分公司,其交易价格如果以市盈率计算都高于 10倍,所以考虑较长时间这个公司的盈利具有相当大的必要性。这就是为什么好的商业模式具有如此大的重要性。很多生意本质上不是可持续的,买入这些公司的风险就可想而知了。试想,一个电影公司怎么能保证明年拍的电影就一定大卖呢?

    由于很多公司的盈利模式的可持续性是很难判断的,这使得对于我们来说,真正可以投资的标的显得非常有限。当真正的投资机会来临的时候,我想你应该知道怎么做。

大禾投资董事长

胡鲁滨   

2017年7月30日


【免责声明】本报告包含若干对市场、行业、公司和产品的展望性陈述。报告中使用诸如“将”“可能”“力争”“努力”“计划”“预计”“目标”及类似字眼以表达展望性陈述。这些陈述乃基于现行估计及预测而作出,虽然本公司相信这些展望性陈述所反映的期望是合理的,但本公司不能保证这些期望被实现或将会证实为正确,故不构成本公司的实质承诺,投资者不应对其过分依赖并应注意投资风险。